ניירות ערך מוקניים

ניירות ערך טוקן, עידן חדש החל.

טוקניזציה של ניירות ערך, חובות ונכסים פותחת שוק של 76 טריליון דולר אמריקאי. האסימון מביא מכשירים פיננסיים לקהל עולמי, היישר למשקי בית פרטיים. מה שהיה בעבר נגיש רק למשקיעים מוסדיים גדולים, זמין כעת לכל אדם פרטי – באמצעות כל עסקה קלה ומהירה.

" האסימון של נכסים מתייחס לתהליך הנפקת אסימון בלוקצ'יין (במיוחד, אסימון אבטחה) המייצג באופן דיגיטלי נכס סחיר אמיתי – במובנים רבים בדומה לתהליך המסורתי של איגוח בבורסה, עם טוויסט מודרני." קרא את המאמר המלא מ DELOITTE כאן.

טוקניזציה של ניירות ערך בעיצומה. קרא את המאמר המלא במגזין פורבס, לחץ כאן.

בית הספר לניהול MIT, העתיד של ניירות ערך ונדל"ן. קרא את המאמר המלא מבית הספר לניהול MIT כאן.

למד כיצד Aurum Dynamics Corp מציעה את ניירות הערך שלה בעידן חדש. אם אתה משקיע מוכר או מוסמך אתה יכול להשתתף בהנפקות הפרטיות של אג"ח להמרה Aurum A2 ומניות נפוצות.

אם אתה מעוניין tokenizing ניירות הערך שלך או נכסים. או אם אתה רוצה להציע נכסים מוקניים וניירות ערך למכירה, אל תהססו לדבר איתנו. אנחנו תמיד מחפשים הזדמנויות הון סיכון חדשות, רכישות והשקעות.

ניירות ערך מוקניים על בלוקצ'יין נמצאים כאן.

עם כל השנה בקריפטו המוגדרת על ידי מערבולת של פרויקטים היוצאים על היבטים פיננסיים מבוזרים (DeFi) למוצרים שלהם, קל לשכוח כי פיתוחים קודמים בטכנולוגיות מבוססות בלוקצ'יין המשיכו להתקדם מאוד מבחינת אימוץ ויישום.

הבנת ניירות ערך מוקניים

מהי אבטחה?

כדי להתחיל עם היסודות, אבטחה היא מכשיר פיננסי מהנה וסחיר המחזיק איזה ערך כספי. היא יכולה לייצג בעלות במניית חברה, יחסי נושים עם ישות באמצעות איגרת חוב, או זכויות בעלות המיוצגות על ידי אופציה. כדי לשמור על פשטות, ניתן לחלק אבטחה לשלוש קטגוריות מקיפות; מניות, קרנות וחובות. הון עצמי הוא השקעה במניות שהונפקו על ידי חברה אחרת. המניה יכולה להיות פרטית או ציבורית, ומייצגת בעלות על ישות. הישות יכולה להיות תאגיד או קרן נאמנות. ניירות ערך של הון עצמי מזכים את המחזיק בשליטה מסוימת בישות על בסיס פרו-ראטה, באמצעות זכויות הצבעה. החוב מייצג כסף שלווים ויש להחזירו. מנפיק איגרת החוב (או החוב) חייב למחזיקים חוב ולכן הוא מחויב בדרך כלל לשלם להם ריבית, ולשלם לקרן במועד הפירעון כאמור בתיעוד ההנפקה של נייר הערך. בדרך כלל, הריבית משולמת כמרווחים קבועים (חודשי, רבעוני, שנתי וכו'). קרן השקעות היא היצע של הון השייך למשקיעים רבים המשמשים לרכישה קולקטיבית של ניירות ערך. כל משקיע שומר על בעלות ושליטה במניות שלו. אותו עיקרון ניתן לאסימון, והאסימונים יכולים לייצג מניות בקרן.

מהו טוקניזציה?

טוקניזציה של אבטחה היא תהליך של מימוש הבעלות באבטחה באמצעות הנפקת "אסימון" הרשום בתשתית טכנולוגיית ספר ראשי מבוזרת (DLT). לכן, נייר ערך אסימון יכול להיות הון עצמי, אג"ח, או קרן השקעות. זה יכול גם לייצג שבריר איגוח של נכס אמיתי (למשל יצירת אמנות). תשתית DLT המשמשת להנפקת האסימונים יכולה, בהתאם לחקיקה ולבחירת המנפיק, להיות "הקופה הראשית" לאבטחה או ייצוג בצורה של אסימונים המונפקים בעיקר על תשתית אחרת מחוץ לבלוקצ'יין. לצורך ספר אלקטרוני זה, נתייחס לאסימונים אלה כאל 'אסימוני אבטחה' ונפרט כיצד הם פועלים בסעיף הבא. רוב השחקנים בענף מתפתח זה נמנעים מלקרוא ל"ניירות ערך דיגיטליים" אלה, שכן המונח מעורפל מדי, ולמעשה ניירות ערך נסחרים באופן דיגיטלי כבר שנים. העולם שלנו מלא בניירות ערך אלה, אך כיום קשה להעביר או לחלק באופן פיזי, כך שקונים ומוכרים מחליפים במקום זאת נייר או קבצים דיגיטליים לא מאובטחים המייצגים חלק מהנכס או את כולו. מערכות אלה הן מסורבלות, קשה להעביר והוא יכול להיות קשה לעקוב. נכסי הבסיס יכולים גם להיות חסרי יכולת העברה: לדוגמה, אם נכס הבסיס הוא פיסת רכוש, העברת הבעלות על נכס זה דורשת למכור אותו. באמצעות טוקניזציה, ניתן לשתף את הזכויות של נכסים אלה כמעט באופן מיידי הודות למסחר עמית לעמית. זוהי התקדמות אחת מני רבות בעת יישום טכנולוגיית בלוקצ'יין בשווקים הפיננסיים. ישנם כמובן מקרי שימוש רבים אחרים.

מהו בדיוק אסימון אבטחה?

2018 הייתה שנת ההשבעה של הנפקות אסימוני אבטחה (STOs) ורבים חושבים שעד 2030 ניירות ערך מוקניים יהיו השיטה העיקרית להנפקה. כדי להבין אסימוני אבטחה, זה בסיסי להבין ניירות ערך. בניירות ערך, חובה לכבד את החוקים והרגולציה הרלוונטיים לכל תחום שיפוט שהנכסים מונפקים בו, ובכל תחום שיפוט יחולקו ניירות הערך. כפי שניתן לצפות, נדרש בדיוק אותו תהליך בעת הנפקת אסימוני אבטחה בבלוקצ'יין.

אסימוני כלי שירות לעומת אסימוני אבטחה

כדי להגדיר במדויק אסימוני אבטחה, בואו להגדיר משהו שהם לא, אסימוני שירות. ICO הוא דרך לגייס כספים עבור רשת מבוזרת. חברה, או קרן, מנפיקה אסימונים שניתן להשתמש בהם על-ידי תורמים כדי לממש שירות שהישות מציעה. לדוגמה, אם המנפיק של האסימון הוא חברה שמשיקה פלטפורמת שיתוף רכב מבוזרת, כל קילומטר של נסיעה יכול להיות מיוצג עם אסימון. האסימונים הם דרך להחליף ערך בין משתתפי הרשת על-ידי ייצוג יחידת שירות. בתור שכזה, הם נקראים אסימוני שירות. עם זאת, אם המטרה העיקרית של האסימון היא ליצור עליית ערך כספי עבור המחזיק בו, זוהי השקעה ולכן תיחשב לביטחון ברוב תחומי השיפוט. ברור שאם המנפיק צריך לאסוף כספים כדי לממן חברה בצורה של חוב או הון עצמי, או אם מנהל נכסים רוצה להנפיק קרן השקעות, האסימון המייצג את המכשירים הפיננסיים האלה לא יהיה אסימוני שירות, הם ייצוגים של ניירות ערך ולכן נקראים אסימוני אבטחה. ההבדל העיקרי כאן הוא שאסימוני כלי שירות מייצגים זכות להשתמש בטוב או בשירות מוגדרים מראש. אסימוני אבטחה מייצגים זכות לתזרימים כספיים עתידיים הנובעים מהפעילות העיקרית של מנפיק האסימון.

תאימות

כאשר אנו מדברים על ניירות ערך, עלינו להבטיח שהעברת אסימוני אבטחה אלה תבוצע באופן תואם. בדרך כלל, כאשר העברת אסימון אבטחה מתרחשת בבלוקצ'יין, כתובת המקור קוראת לפונקציית העברת החוזה החכם. בצורתה הבסיסית ביותר, לפונקציה זו יש כתובת יעד וסכום להעברה. עם זאת, כדי ש-STO יונפק באופן חוקי, יש לתכנת הוראות העברה לאסימון כדי להבטיח ציות בכל תחום שיפוט שההצעה תנפיק בו:

אסימונים שהורשאו

אסימונים שהורשאו לעבוד עם מאמת או שירות תקנה אשר יאמת אם עסקה צריכה להיות בעלת הרשאה לביצוע. באסימונים מורשים כללי ניירות הערך מקודדים לאסימון ומאמת שניתן לרכז או לבזר. קיימות מספר תבניות חוזה חכמות בקוד פתוח (המכונות "פרוטוקולים") עבור אסימונים שהורשו, העיקריות הן החלפת פונקציות "transferfrom" של תקן האסימון ERC20, ומבקשות הרשאה משירות מאמת/רגולטור, שעשוי להיכלל בפרוטוקול או לא להיכלל בו.

ניהול זהויות

כדי לאכוף את המסחר התואם של אסימונים חשוב כמובן לבצע את ההעברה בין ארנק אחד למשנהו. עם זאת, מכיוון שהנפקת ניירות ערך מרמזת על הצעה קפדנית וכללי שוק משניים, וכפי שחלות תקנות AML ו- KYC, זה גם בסיסי כדי לאפשר יצירה וניהול של זהויות עבור כל בעל עניין. שימוש בפרוטוקולים כגון ERC-725/735 מאפשר זהות ייחודית לאדם או לקבוצה שניתן לפרסם ולנהל באמצעות הבלוקצ'יין ולאפשר לזהות להחזיק מפתחות ולחתום על פעולות. הוא מספק דרך קלה יותר להפעיל את ניהול מחזור החיים של אסימון על-ידי זיהוי קל יותר של מי יכול או לא יכול לבצע העברות ולאפשר לאנשים מרובים בארגון לחתום על עסקאות אם יש להם את מפתחות הזהות הדרושים.

T-REX (אסימון לשינויי EX מוסדרים)

כדי להבטיח תאימות מהנפקת אסימוני אבטחה לניהול מחזור החיים שלהם (שירות ניירות ערך והעברות), מנפיקים יכולים להשתמש בתשתית T-REX בקוד פתוח (Token for EXchanges מוסדר). קבוצה זו של פתרונות ברשת משמשת ליצירת אסימוני אבטחה תואמי תכנון-על-ידי כיבוד תקני שוק ותבניות חוזים חכמים שנבדקו היטב. ה- T-REX מבטיח המשכיות בכל הנוגע לבדיקות התאימות של KYC ו- AML, ומבטיח שכל המשתתפים יהיו זכאים להשקעה. היא מבטיחה יכולת פעולה הדדית עם ספקי הנזילות העיקריים ומאפשרת למנפיקים להקצות אסימונים למשקיעים ול ובעלי המניות שלהם. T-REX יכול בקלות להסתיים על ידי חוזים חכמים אחרים dApps לנהל מסים, ולבצע פעולות תאגידיות לאחר ההנפקה כגון תשלומי דיבידנד, הצבעה והודעות. רק חבילת T-REX של כלי בלוקצ'יין מרכיבה זהויות ברשת ואסימונים מותרים כדי להבטיח העברות בעלות בשירות מאמת מובנה.

מהם היתרונות של טוקניזציה?

מדוע טוקניזציה? למה להחליף תשתית שקיימת כבר עשרות שנים? קיימים מספר יתרונות בעת השוואת אסימוני אבטחה ושיטות מימון הפועלות כיום:

אוטומציה

מספר פונקציות שירות המתבצעות כיום על ידי מתווכים יכולות להיות אוטומטיות באמצעות הבלוקצ'יין. נכון לעכשיו, רמות שונות אלה של תיווך לעתים קרובות לסבך את התקשורת בין המנפיק של נייר ערך לבין המשקיעים שלו. לכל מתווך יש ספר נתונים משלו, ובעוד מתווכים מרכזיים שומרים על רשומות מצטברות, ספרי החשבונות של הצדדים יכולים להיות שונים באופן מהותי למדי. כל רמה של החזקה צריכה לבצע התאמות עמדה עם הקודמים המייצגים תהליך תפעולי חשוב ויקר (שלא לדבר על עלות הפסקות הפיוס שיש לתקן). באמצעות STO, ניתן לפשט את התהליכים ולהפוך אותם לאוטומטיים באמצעות חוזים חכמים, וגם על ידי שיתוף אותו מידע. המנפיקים מציעים מניות ישירות למשקיעים, מה שהופך את המידע למדויק, שקוף ובלתי ניתן לשינוי.

מידע משותף ושקיפות

אסימוני אבטחה מבטלים את אסימטריית המידע הקיימת במהלך העברת הבעלות בפועל על נייר ערך ספציפי. השימוש בבלוקצ'יין כמקור מרכזי לאמת, משותף לכל שחקן בשרשרת הערך. טוקניזציה של ניירות ערך בבלוקצ'יין תהפוך גם את הממשל והבעלות לשקופות ואמינות יותר מהצעת אבטחה פרטית מסורתית.

חסכונית

בשוקי ניירות הערך המסורתיים, מתווכים גובים עמלות משמעותיות עבור שירותיהם. עמלות אלה שגובים אותם מתווכים נערמות כדי שישולמו על ידי משקיע הקצה, מה שמוסיף חסם כניסה נוסף. באמצעות טכנולוגיית בלוקצ'יין וחוזים חכמים, מנפיקים יכולים לחתוך רבים מהמתווכים הטיפוסיים, בעלי הערך הנמוך, היקרים, הדרושים להצעות. זה בתורו יהיה לשחזר את הקישורים, המאפשר המנפיקים והמשקיעים שלהם יש יחסים ישירים יותר אחד עם השני.

אי-מוטציה

מוסדות פיננסיים מסתמכים כיום על מאגרי מידע פרטיים. במערכות פנימיות אלה קיימות רמות שונות של גישה עבור המשתמשים המפעילים את מסד הנתונים. בטופס הנמוך ביותר, יהיו משתמשים בעלי גישה לקריאה בלבד, שלא יוכלו לשנות נתונים כלשהם. בדרך כלל יהיה לפחות משתמש אחד עם רמה גבוהה יותר של גישה, כגון מנהל מערכת, וייתכן שיוכל לבצע תיקונים בנתונים קיימים. משקיעים ורגולטורים צריכים לסמוך על ארגונים כי אין מנגנון בקרה שהופך את הנתונים לבלתי ניתנים לשינוי מלכתחילה. כאן בלוקצ'יין יכול להוסיף ערך משמעותי. ברגע שמשקיע קונה אסימונים על בלוקצ'יין, אף אחד לא יכול למחוק את ההיסטוריה של הבעלות שלו. לאחר שנתונים נכתבו לבלוקצ'יין, כלומר לאחר עסקה, אף אחד, אפילו לא מנהל מערכת, לא יכול לשנות אותו. זה מועיל מאוד כשמדובר בביקורת, כפי שאתה יכול להוכיח את הנתונים שלך לא השתנה, צמצום זמן ועלויות.

הכללה

תפוצה גלובלית ועמלות נמוכות יותר של תשתית הבלוקצ'יין מאפשרות זן חדש של משקיעים ופוטנציאל לבסיס משקיעים עולמי. היכולת לחלק את נכסי הבסיס ליחידות קטנות יותר, מה שהופך אותו זול יותר עבור משקיעים מסוימים וקל יותר להעברה, מאפשרת בעלות חלקית. השקעה בדירה, למשל, יכולה לעלות יותר מדי ועשויה להקשות על מכירה מאוחר יותר, אבל בעלות על חלק קטן בבניין כולו יכולה להיות זולה יותר לרכישה וקלה יותר למכירה.

נזילות

ניירות ערך שהונפקו באופן פרטי הם לעתים קרובות קשה לסחור ולכן היו מאוד illiquid. השימוש בבלוקצ'יין מאפשר ערך להסתובב בקלות רבה יותר על ידי הבאת אמון מקוון, שכן הוא מונע את בעיית "ההוצאה הכפולה". היכולת לחלק נכסים מוחשיים באמצעות טוקניזציה יכולה גם להביא נזילות לשווקים אלה שלא הייתה להם גישה מועטה אליו. באופן מסורתי, ניירות ערך פרטיים יכולים להיסחר רק בשווקים משניים לאחר שימוש בכמות נרחבת של מתווכים ובעקבות רגולציה קפדנית וקשה לניווט. על ידי התייעלות ואוטומציה של תהליכים אלה ובאמצעות תשתית מבוזרת משותפת, חברות יכולות להסיר את המכשולים המכבידים שהגבילו בעבר את נזילות ניירות הערך שלהן. שווקים משניים יציעו גם נזילות מוגברת באמצעות שוק מסחר קבוע 24/7/365.

מהירות

העברה דיגיטלית מהירה של הבעלות, הסדר T+0, 24/7/365.This מביאה לנזילות מוגברת ולהזדמנות של משקיעים להעביר או למכור את האסימונים שלהם לאחר הנפקתם. זה דבר שכיח למדי עבור כמה ניירות ערך מסורתיים, במיוחד כאשר הם מופצים במידה רבה בציבור. עם זאת, זה הרבה פחות נפוץ בסוגים אחרים של ניירות ערך או מכשירים פיננסיים כגון הלוואות, נדל"ן או קרנות השקעה פרטיות, שהם בדרך כלל הרבה פחות נזילים. טוקניזציה של מכשירים אלה באמצעות STO יכולה להקל על העברת סוגים אלה של ניירות ערך אשר לא תמיד ניתנים להעברה טכנית בצורתם המסורתית.

 

כלכלת טוקן – ניהול ערך והכנסות

ערך האסימונים

האסימונים שהונפקו מייצגים את שווי נכסי המנפיק בבלוקצ'יין. לכן, מתמטיקה פשוטה מאפשרת לך לחשב את הערך של כל אסימון במהלך ההנפקה:

ראשית, על המנפיק לקבוע את שווי נכס הבסיס במהלך ההנפקה. לאחר מכן יהיה צורך להגדיר את סכום הנכס שיוגדר (זה יכול להיות הסכום הכולל של קרן השקעות חדשה, או 15%-25% לגיוס קרן הון למשל). לבסוף, הם יצטרכו לקבוע את מספר האסימונים שהונפקו.

ניתן לחשב את כלכלת האסימון בפשטות:

ערך של אסימון אחד = (הערך הכולל של הנכס ∗% tokenized) /number של אסימונים שהונפקו

או

מספר אסימונים שהונפקו = (הערך הכולל של הנכס ∗ % tokenized) / ערך של אסימון אחד

לדוגמה, אם המנפיק מתכנן להפוך את הסכום הכולל של קרן נדל"ן של 100 מיליון יורו, ולחלק אותו ל-100 מיליון מניות, כל מניה מוערכת באירו אחד. כדי לשכנע את המשקיעים כי נכס הבסיס מוערך כראוי וכי ההשקעה היא הזדמנות טובה, המנפיק יצטרך לפרט את ההכנסות והזכויות הצפויות הקשורות לאסימון.

הכנסות המשויכות לאסימון

המשקיעים ישקיעו רק אם הם חושבים שהנכס הבסיסי ירוויח ערך ו/או יניב להם הכנסות. על המנפיק להסביר בתיעוד שלו כיצד יחולקו ההטבות:

שירותי

ניתן להציע את הסחורה או השירותים של עסק כדרך לגייס השקעה עבור אותו עסק ו/או להשיק רשת מבוזרת. האסימונים שהונפקו במקרים אלה נקראים אסימוני שירות וניתן להשתמש בהם רק כדי לגשת לרשת, או לרכוש את הסחורה או השירותים המוצעים על ידי מנפיק האסימון. סוג התפלגות: באיזו צורה יחולקו ההכנסות שנוצרו על ידי נכסי הבסיס? מנפיקים יכולים לבחור לעשות buybacks, כלומר לקנות מניות משלהם כדי להפחית את ההיצע במחזור זמין בשוק. Buybacks נרכשים בדרך כלל לפי שווי השוק למניה בתוספת פרמיה. כמו כן, צמצום מספר המניות הזמינות אמור להגדיל את הביקוש ולכן מחיר האסימונים במחזור. דיבידנדים הם גם אופציה נפוצה לחלוקת הכנסות. המשקיעים יקבלו תשלומי דיבידנד עבור בעלות על מניות. דיבידנדים תואמים לחלוקת מזומנים, בפיאט, ביציבות או במטבעות קריפטוגרפיים. לדוגמה, חברה יכולה להחליט לחלק 10% מרווחיה מדי שנה למחזיקי אסימון.

תדירות ההפצות:

לאחר הגדרת הצורה של התפלגות הכנסות, התדירות של התפלגויות חשובה גם כן. חברות סטנדרטיות משלמות דיבידנדים מדי שנה, אך חלק מהמוצרים הפיננסיים חולקים רווחים באופן קבוע יותר, כגון על בסיס רבעוני או חודשי. הודות לבלוקצ'יין, ניתן להפוך את חלוקת המזומנים לאוטומטית, לפחות באופן חלקי. הוא מהווה הזדמנות למנפיקים להציע תמריצים נוספים למשקיעים על ידי תכנון חלוקת מזומנים תכופה יותר. לא משנה מה הצורה והתדירות של ההפצות, ההכנסות הניתנות לשיתוף יושפעו מעלויות הניהול של מתווכים.

דמי צוות תפעולי ומנהלים:

המייסדים הם יותר מסתם בעלי מניות והם בדרך כלל פעילים גם בחברה. לכן הם יקבלו משכורת ובונוסים כדי לתגמל את עבודתם. זה כמובן ישפיע על הסכום הכולל לחלוק עם משקיעים אחרים. עבור קרנות, המנהלים יקבלו דמי ביצועים.

דמי סוכנים

סוכנים שהם חובה בעסקאות פיננסיות שוטפות, כולל אפוטרופסים וחברות ניהול במקרים מסוימים, יצטרכו להיות משולמים גם כן. מכיוון שיש פחות מתווכים המעורבים בניירות ערך מוקניים מאשר בהנפקות נייר ערך טיפוסיות, יש פחות מתווכים שלוקחים עמלות. באמצעות שימוש בחוזים חכמים ניתנים לתכנות, קיימות הזדמנויות אוטומציה, ובכך מפחיתות עלויות והוספת, שקיפות, דיוק ובלתי משתנה. עם זאת, עמלות אלה אינן מוסרות לחלוטין, שכן עדיין יש צורך מתווכים מסוימים, כגון מפיצים למשל.

זכויות המשויכות לאסימון

אם אסימונים מייצגים את המניות, כל הזכויות המשויכות למניות משויכות לאסימון. לפיכך, חלות תקנות ו/או תקנות פיננסיות של חברות. כמו כן, הסכמי בעלי מניות סטנדרטיים יכולים לספק זכויות נוספות למחזיקי אסימון כגון זכויות מידע, גרירה לאורך, תג יחד, וכו '. כל הזכויות הללו צריכות להיות מפורטות בתיעוד המשפטי של ההנפקה. חלקם יכולים לבוא לידי ביטוי ישירות על הבלוקצ'יין במהלך מחזור החיים של האבטחה, באמצעות הצבעות. לדוגמה, אם המנפיק משתמש במערכת זיהוי מתאימה למשקיעים, ניתן לבצע הצבעה ברשת. כיום היא מוכרת כחוק על ידי תקנות מסוימות, כמו בצרפת, למשל. מחזיקי אסימונים, מכל רחבי העולם, יכולים כעת להשתתף בקלות באסיפות כלליות. בהתאם לסוג המכשיר הפיננסי שהונפק, המשקיעים יצפו לסוג אחר של זכויות. עם זאת, עבור חובות, הם יהיו פחות תובעניים מאשר עבור הון עצמי.

 

אחרון חביב, להבטיח את הציות המשפטי ואת השיפוט הנכון עבור הצעת האסימון שלך.

This is a unique website which will require a more modern browser to work!

Please upgrade today!

The Medici Briefings

    Sign up for the Medici Briefings - get to your inbox relevant information about the latest in technology, investments and our activities.
    TelegramTelegram