Títulos Tokenizados

Tokenizados Securities, uma nova era começou.

A tokenização de títulos, dívidas e ativos abre um mercado de 76 trilhões de dólares americanos. A tokenização traz instrumentos financeiros para um público global, direto para famílias privadas. O que antes era acessível apenas a grandes investidores institucionais, agora está disponível para qualquer indivíduo privado – por meio de qualquer transação fácil e rápida.

A tokenização de ativos refere-se ao processo de emissão de um token blockchain (especificamente, um token de segurança) que representa digitalmente um ativo real negociável — em muitos aspectos semelhante ao processo tradicional de securitização em uma bolsa de valores, com uma reviravolta moderna.Leia o artigo completo da DELOITTE aqui.

Tokenização de títulos a todo vapor. Leia o artigo completo na revista Forbes, clique aqui.

MIT Management School, o futuro dos títulos e imóveis. Leia o artigo completo da MIT Management School aqui.

Saiba como a An Aurum Dynamics Corp oferece seus títulos em uma nova era. Se você é um investidor credenciado ou qualificado, você pode participar das ofertas privadas de Títulos Conversíveis Aurum A2 e Ações Ordinárias.

Se você estiver interessado em tokenizar seus próprios títulos ou ativos. ou se você quiser oferecer ativos tokenizados e títulos para venda, não hesite em falar conosco. Estamos sempre em busca de novas oportunidades de capital de risco, aquisições e investimentos.

Os títulos tokenizados em blockchain estão aqui.

Com o ano inteiro em cripto definido por um maelstrom de projetos embarcando em aspectos de finanças descentralizadas (DeFi) para seus produtos, pode ser fácil esquecer que os avanços anteriores em tecnologias baseadas em blockchain continuaram a fazer grandes avanços em termos de adoção e aplicação.

ENTENDENDO TÍTULOS TOKENIZADOS

O que é um segurança?

Para começar pelo básico, um título é um instrumento financeiro fungível e negociável que detém algum tipo de valor monetário. Pode representar a propriedade em ações de uma empresa, uma relação credora com uma entidade através de um título, ou direitos de propriedade representados por uma opção. Para ser simples, uma segurança pode ser dividida em três categorias abrangentes; ações, fundos e dívidas. O capital próprio é um investimento em ações emitido por outra empresa. As ações podem ser privadas ou públicas, e representam a propriedade de uma entidade. A entidade pode ser uma corporação ou um fundo. Os títulos de capital próprio dão direito ao titular a algum controle da entidade em uma base pró-rata, via direito a voto. A dívida representa o dinheiro que é emprestado e tem que ser pago. O emissor do título (ou dívida) deve aos titulares a dívida e, portanto, é geralmente obrigado a pagar-lhes juros, e a pagar o principal na data de vencimento conforme estipulado na documentação de oferta do título. Normalmente, os juros são pagos como intervalos fixos (mensal, trimestral, anual, etc). Um fundo de investimento é uma oferta de capital pertencente a inúmeros investidores usados para comprar títulos coletivamente. Cada investidor mantém a propriedade e o controle de suas próprias ações. O mesmo princípio pode ser tokenizado, e os tokens podem representar ações do fundo.

O que é Tokenização?

A tokenização de segurança é o processo de materialização da propriedade em um título através da emissão de um “token” registrado em uma infraestrutura de tecnologia de ledger distribuído (DLT). Portanto, um título tokenizado pode ser patrimônio, título ou fundo de investimento. Também poderia representar uma fração securitizada de um ativo real (por exemplo, uma obra de arte). A infraestrutura DLT usada para emitir os tokens pode, dependendo da legislação e da escolha do emissor, ser o “registro primário” para a segurança ou uma representação na forma de tokens emitidos principalmente em uma infraestrutura diferente fora da blockchain. Para o propósito deste Ebook, nos referiremos a esses tokens como “tokens de segurança” e detalharemos como eles funcionam na seção a seguir. A maioria dos atores desta indústria emergente se abstém de chamar esses “títulos digitais”, já que o termo é muito vago e, de fato, os títulos têm sido negociados digitalmente há anos. Nosso mundo está cheio desses títulos, mas muitos são atualmente difíceis de transferir ou subdividir fisicamente, então compradores e vendedores, em vez disso, negociam papel ou arquivos digitais não reservados que representam parte ou todo o ativo. Esses sistemas são complicados, difíceis de transferir e podem ser difíceis de rastrear. Os ativos subjacentes também podem não ter transferência: Por exemplo, se o ativo subjacente é um pedaço de propriedade, transferir a propriedade desse ativo requer que ele seja vendido. Através da tokenização, os direitos desses ativos podem ser compartilhados quase instantaneamente graças à negociação peer-to-peer. Este é um avanço de muitos na aplicação da tecnologia blockchain nos mercados financeiros. Há, é claro, muitos outros casos de uso.

O que exatamente é um Token de Segurança?

2018 tem sido o ano inaugural das Ofertas de Tokens de Segurança (STOs) e muitos pensam que até 2030 os títulos tokenizados serão o principal método de emissão. Para entender os tokens de segurança, é fundamental entender os títulos. Com os títulos, é obrigatório respeitar as leis e regulamentos relevantes para cada jurisdição em que os ativos são emitidos, e em todas as jurisdições os títulos serão distribuídos. Como você pode esperar, exatamente o mesmo processo é necessário ao emitir tokens de segurança em uma blockchain.

Tokens de utilidade versus tokens de segurança

Para definir com precisão os tokens de segurança, vamos definir algo que eles não são, tokens de utilidade. Uma ICO é uma forma de arrecadar fundos para uma rede distribuída. Uma empresa, ou uma fundação, emite tokens que podem ser usados pelos contribuintes para resgatar um serviço que a entidade está oferecendo. Por exemplo, se o emissor do token é uma empresa que lança uma plataforma descentralizada de compartilhamento de carros, cada quilômetro de viagem pode ser representado com um token. Os tokens são uma forma de trocar valor entre os participantes da rede, representando uma unidade de serviço. Como tal, eles são chamados de tokens utilitários. No entanto, se o principal objetivo do token é gerar um aumento do valor monetário para seu titular, ele é um investimento e, portanto, será considerado um segurança na maioria das jurisdições. Obviamente, se o emissor precisa coletar fundos para financiar uma empresa sob a forma de dívida ou patrimônio líquido, ou se um gestor de ativos quiser emitir um fundo de investimento, o token que representa esses instrumentos financeiros não serão tokens de utilidade, eles são representações de valores mobiliários e, portanto, são chamados de tokens de segurança. A principal diferença aqui é que os tokens de utilidade representam o direito de usar um bem ou serviço predefinido. Os tokens de segurança representam um direito a fluxos financeiros futuros resultantes da principal atividade do emissor do token.

Conformidade

Como estamos falando de títulos, precisamos garantir que a transferência desses tokens de segurança seja realizada de forma compatível. Normalmente, quando uma transferência de token de segurança ocorre em uma blockchain, o endereço de origem chama a função de transferência de contrato inteligente. Em sua forma mais básica, esta função tem um endereço de destino e uma quantidade para transferência. No entanto, para que um STO seja emitido de forma legal, as instruções de transferência precisam ser programadas no token para garantir a conformidade em todas as jurisdições em que a oferta seja emitida em:

Tokens perdoados

Os tokens perecidos trabalham com um validador ou serviço de regulação que validará se uma negociação deve ou não ter a permissão para ser executada. Em tokens permissões, as regras de valores mobiliários são codificadas no token e no validador que pode ser centralizado ou descentralizado. Existem vários modelos de contratos inteligentes de código aberto (os chamados “protocolos”) para tokens permissões, os principais estão substituindo as funções de “transferência” do padrão de token ERC20 e pedindo permissão de um serviço validador/regulador, que pode ou não ser incluído no protocolo.

Gestão de identidades

Para impor a negociação compatível de tokens é, naturalmente, importante executar a transferência entre uma carteira e outra. No entanto, como a emissão de títulos implica respeito às rigorosas regras de oferta e mercado secundário, e à medida que as regulamentações AML e KYC se aplicam, também é fundamental permitir a criação e a gestão de identidades para cada parte interessada. O uso de protocolos como o ERC-725/735 permite uma identidade única para uma pessoa ou grupo que pode ser publicado e gerenciado através do blockchain e permitir que a identidade segure chaves e assine ações. Ele fornece uma maneira mais fácil de operar o gerenciamento do ciclo de vida de um token, identificando mais facilmente quem pode ou não fazer transferências e permitir que várias pessoas dentro de uma organização assinem transações se tiverem as chaves de identidade necessárias.

T-REX (Token para EXchanges Regulados)

Para garantir a conformidade desde a emissão de tokens de segurança até o gerenciamento do seu ciclo de vida (manutenção e transferências de valores mobiliários), os emissores podem usar a infraestrutura T-REX (Token for Regulated EXchanges). Este conjunto de soluções on-chain é usado para criar tokens de segurança compatíveis por design, respeitando os padrões de mercado e modelos de contratos inteligentes bem testados. O T-REX garante a continuidade em relação às verificações de conformidade kyc e aml, garantindo que todos os participantes sejam elegíveis para o investimento. Ele garante a interoperabilidade com os principais provedores de liquidez e permite que os emissores aloquem tokens para seus investidores e acionistas. O T-REX pode ser facilmente concluído por outros contratos inteligentes e dApps para gerenciar impostos, e para realizar ações corporativas pós-emissão, como pagamentos de dividendos, votação e anúncios. Apenas o conjunto T-REX de ferramentas blockchain reúne identidades em cadeia e tokens perdoados para garantir transferências de propriedade em um serviço de validador incorporado.

Quais são os benefícios da Tokenização?

Por que tokenização? Por que substituir uma infraestrutura que existe há décadas? Há uma série de benefícios ao comparar tokens de segurança e métodos financeiros que operam hoje:

Automação

Uma série de funções de serviço que são atualmente realizadas por intermediários podem ser automatizadas através do blockchain. Atualmente, esses diversos níveis de intermediação muitas vezes complicam a comunicação entre o emissor de um título e seus investidores. Cada intermediário mantém seu próprio livro de dados, e enquanto os intermediários centrais mantêm registros agregados, os livros das partes podem diferir substancialmente. Todos os níveis de retenção precisam realizar reconciliações de posição com as anteriores, o que representa um processo operacional importante e caro (sem mencionar o custo das pausas de reconciliação que precisam ser corrigidas). Por meio de um STO, os processos podem ser simplificados e automatizados via contratos inteligentes, e também compartilhando as mesmas informações. Os emissores oferecem ações diretamente aos investidores, tornando as informações precisas, transparentes e imutáveis.

Informações compartilhadas e Transparência

Os Tokens de Segurança eliminam a assimetria das informações presentes durante a transferência real da propriedade de uma segurança específica. Usando o blockchain como uma fonte central da verdade, é compartilhado por cada jogador na cadeia de valor. A tokenização de títulos em uma blockchain também tornará a governança e a propriedade mais transparentes e confiáveis do que uma oferta tradicional de segurança privada.

Custo-benefício

Nos mercados tradicionais de valores mobiliários, os intermediários cobram taxas significativas por seus serviços. Essas taxas cobradas por esses intermediários acumulam-se para serem pagas pelo investidor final, adicionando outra barreira à entrada. Usando a tecnologia blockchain e contratos inteligentes, os emissores podem cortar muitos dos intermediários típicos, de baixo valor agregado, caros e necessários para ofertas. Isso, por sua vez, recriará os links, permitindo que os emissores e seus investidores tenham uma relação mais direta entre si.

Imutabilidade

Atualmente, as instituições financeiras contam com bancos de dados privados. Nesses sistemas internos há diferentes níveis de acesso para os usuários que operam o banco de dados. Na forma mais baixa, haverá usuários com acesso somente leitura, que não poderão alterar nenhum dado. Normalmente haverá pelo menos um usuário com um nível mais alto de acesso, como um administrador de sistemas, e eles podem ser capazes de fazer alterações aos dados existentes. Investidores e reguladores precisam confiar nas organizações porque não há mecanismo de controle tornando os dados imutáveis em primeiro lugar. É aqui que as blockchains podem agregar valor substancial. Uma vez que um investidor compra tokens em uma blockchain, ninguém pode apagar a história de sua propriedade. Uma vez que os dados tenham sido escritos em um blockchain, ou seja, depois que uma transação ocorreu, ninguém, nem mesmo um administrador do sistema, pode alterá-los. Isso é altamente benéfico quando se trata de auditoria, pois você pode provar que seus dados não foram alterados, reduzindo tempo e custos.

Inclusão

O alcance global e as taxas mais baixas da infraestrutura blockchain permitem uma nova geração de investidores e o potencial para uma base de investidores mundial. A capacidade de dividir os ativos subjacentes em unidades menores, tornando-o mais acessível para alguns investidores e mais fácil de transferir, permite a propriedade fracionada. Investir em um apartamento, por exemplo, pode custar muito e dificultar a venda mais tarde, mas possuir uma participação fracionada em todo o prédio poderia ser mais barato de comprar e mais fácil de vender.

Liquidez

Títulos emitidos por empresas privadas são muitas vezes difíceis de negociar e, portanto, têm sido altamente ilíquidos. O uso do blockchain permite que o valor circule mais facilmente trazendo confiança online, pois evita o problema dos “gastos duplos”. A capacidade de fracionar ativos tangíveis através da tokenização também pode trazer liquidez a esses mercados que tiveram pouco ou nenhum acesso a ele. Tradicionalmente, os títulos privados só podiam ser negociados em mercados secundários depois de usar uma extensa quantidade de intermediários e seguir regulamentações rigorosas e difíceis de navegar. Ao simplificar e automatizar esses processos e usando uma infraestrutura distribuída comum, as empresas podem remover os obstáculos pesados que anteriormente restringiam a liquidez de seus títulos. Os mercados secundários também oferecerão maior liquidez através de um mercado de negociação constante 24/7/365.

Velocidade

Transferência digital rápida de propriedade, liquidação T+0, 24/7/365.Isso resulta em maior liquidez e a oportunidade para os investidores transferirem ou venderem seus tokens após serem emitidos. Isso é bastante comum para alguns títulos tradicionais, em particular quando eles são amplamente distribuídos em público. No entanto, é muito menos comum em outros tipos de títulos ou instrumentos financeiros, como empréstimos, imóveis ou fundos de private equity, que geralmente são muito menos líquidos. Tokenizar esses instrumentos através de um STO pode facilitar a transferência desses tipos de títulos que nem sempre são tecnicamente transferíveis em sua forma tradicional.

 

Token Economics – Gestão de Valor e Receita

Valor dos tokens

Os tokens emitidos representam o valor dos ativos do emissor na blockchain. Portanto, a matemática simples permite calcular o valor de cada token durante a emissão:

Primeiro, o emissor precisa determinar o valor do ativo subjacente durante a oferta. Depois disso, o valor do ativo que será tokenizado precisará ser definido (pode ser a totalidade de um novo fundo de investimento, ou de 15 a 25% para uma captação de fundos de ações, por exemplo). Finalmente, eles precisarão determinar o número de tokens emitidos.

A economia do token pode ser calculada de forma simples:

valor de 1 token = (valor total do ativo % tokenizado) /número de tokens emitidos

Ou

número de tokens emitidos = (valor total do ativo ∗ % tokenizado) / valor de 1 token

Por exemplo, se o emissor planeja tokenizar a totalidade de um fundo imobiliário de 100 milhões de euros e dividi-lo em 100 milhões de ações, cada ação é avaliada em 1 euro. Para convencer os investidores de que o ativo subjacente é valorizado corretamente e que o investimento é uma boa oportunidade, o emissor precisará detalhar as receitas e direitos previstos associados aos tokens.

Receitas associadas aos tokens

Os investidores só investirão se pensarem que o ativo subjacente ganhará valor e/ou gerará receita para eles. O emissor precisa explicar em sua documentação como os benefícios serão distribuídos:

Serviços

Os bens ou serviços de uma empresa podem ser oferecidos como uma forma de aumentar o investimento para esse negócio e/ou para lançar uma rede descentralizada. Os tokens emitidos nesses casos são chamados de tokens utilitários e só podem ser usados para acessar a rede, ou comprar os bens ou serviços oferecidos pelo emissor do token. Tipo de distribuição: Em que forma a receita gerada pelos ativos subjacentes será distribuída? Os emissores podem optar por fazer recompras, o que significa comprar suas próprias ações para reduzir a oferta circulante disponível no mercado. As recompras são normalmente compradas pelo valor de mercado por ação mais um prêmio. Além disso, a redução do número de ações disponíveis deve aumentar a demanda e, portanto, o preço dos tokens circulantes. Dividendos também são uma opção comum para distribuir receitas. Os investidores receberão pagamentos de dividendos por possuir ações. Os dividendos correspondem a uma distribuição em dinheiro, em fiat, em stablecoin ou em criptomoedas. Por exemplo, uma empresa poderia decidir distribuir 10% de seus lucros anualmente aos detentores de tokens.

Frequência de distribuições:

Uma vez definida a forma de distribuição de receitas, a frequência das distribuições também é importante. As empresas padrão pagam dividendos anualmente, mas alguns produtos financeiros compartilham lucros com mais regularidade, como trimestral ou mensal. Graças ao blockchain, a distribuição de dinheiro pode ser automatizada, pelo menos parcialmente. Representa uma oportunidade para os emissores oferecerem incentivos adicionais para os investidores, planejando distribuições de caixa mais frequentes. Seja qual for a forma e a frequência das distribuições, as receitas serão impactadas pelos custos de gestão dos intermediários.

Taxas de equipe operacional e gerentes:

Os fundadores são mais do que apenas acionistas e geralmente são ativos na empresa também. Portanto, eles receberão salário e bônus para recompensar seu trabalho. Obviamente, afetará o valor total para compartilhar com outros investidores. Para os fundos, os gestores receberão taxas de performance.

Taxas de agentes

Agentes que são obrigatórios em transações financeiras correntes, incluindo custodiantes e empresas de gestão em alguns casos, também precisarão ser pagos. Como há menos intermediários envolvidos em títulos tokenizados do que em emissões típicas de títulos, há menos intermediários cobrando taxas. Através do uso de contratos inteligentes programáveis, há oportunidades de automação, reduzindo assim custos e adicionações, transparência, precisão e imutabilidade. Dito isto, essas taxas não são completamente removidas, pois ainda há necessidade de alguns intermediários, como distribuidores, por exemplo.

Direitos associados aos tokens

Se os tokens representarem as ações, quaisquer direitos associados às ações estão associados aos tokens. Portanto, aplicam-se regulamentos e/ou regulamentos financeiros das empresas. Além disso, os acordos de acionistas padrão podem fornecer direitos adicionais aos detentores de tokens, como direitos de informação, arrastar junto, tag along, etc. Todos esses direitos devem ser detalhados na documentação legal da oferta. Alguns deles podem ser expressos diretamente no blockchain durante o ciclo de vida da segurança, através de votações. Por exemplo, se o emissor estiver usando um sistema de identificação adequado para investidores, a votação pode ser realizada on-chain. É agora legalmente reconhecido por alguns regulamentos, como na França, por exemplo. Os detentores de tokens, de todo o mundo, agora podem participar facilmente de reuniões gerais. Dependendo do tipo de instrumento financeiro emitido, os investidores esperam diferentes tipos de direitos. No entanto, para dívidas, eles serão menos exigentes do que para o patrimônio.

 

Por último, mas não menos importante, garanta a conformidade legal e a jurisdição certa para sua oferta de tokens.

This is a unique website which will require a more modern browser to work!

Please upgrade today!

TelegramTelegram